隨著中國石油需求疲軟和中東地緣政治緊張局勢的持續(xù)發(fā)酵，全球原油市場正站在十字路口。供應(yīng)過剩的陰影籠罩在前方，傳統(tǒng)的需求動力正被新能源革命侵蝕，整個行業(yè)面臨前所未有的挑戰(zhàn)。

船舶經(jīng)紀(jì)商Gibson在最新報告中表示，最近，圍繞原油市場的新聞主要集中在兩個方面：一是中國石油需求疲軟，二是中東地區(qū)的沖突威脅著供應(yīng)。就目前來看，需求放緩的影響似乎超過了地緣政治緊張局勢的影響。隨著大量新石油供應(yīng)進(jìn)入市場，市場可能在2025年面臨進(jìn)一步壓力。

OPEC+最近將今年需求增長預(yù)期下調(diào)至211萬桶/日。Gibson稱，盡管2024年已過半，但該機(jī)構(gòu)預(yù)期的增長仍未實現(xiàn)，可能需要進(jìn)一步下調(diào)其預(yù)測。國際能源署（IEA）的預(yù)期更加保守，預(yù)計2024年的需求增長為97萬桶/日，2025年則為95萬桶/日。

這些數(shù)字與供應(yīng)前景形成了鮮明對比。Gibson表示，北美和拉丁美洲的供應(yīng)增長將持續(xù)到2025年，僅美國和加拿大就將貢獻(xiàn)74萬桶/日的額外供應(yīng)。在拉丁美洲，巴西和圭亞那的原油產(chǎn)量持續(xù)走強(qiáng)，預(yù)計到2025年，巴西將增加29萬桶/日，圭亞那將增加10萬桶/日。非OPEC+國家的供應(yīng)增量預(yù)計將達(dá)到150萬桶/日，而OPEC+國家在保持自愿減產(chǎn)的情況下將貢獻(xiàn)40萬桶/日。

因此，IEA預(yù)計明年將有額外的190萬桶/日原油供應(yīng)進(jìn)入市場。OPEC+目前的立場是，從10月起逐步放松供應(yīng)限制，預(yù)計從1月起增加至22.7萬桶/日，到2025年11月，今年1月削減的220萬桶/日的供應(yīng)將全部恢復(fù)。因此，供應(yīng)增長總量可能會更高。

需求增長主要集中在亞洲，這意味著大部分新增供應(yīng)將用于長途出口。然而，IEA預(yù)測的2025年額外需求中，32萬桶/日預(yù)計來自中國，但這是否會實現(xiàn)仍然不確定。IEA曾預(yù)計2024年中國的需求增長為50萬桶/日，但在最新報告中將其下調(diào)至30萬桶/日。

根據(jù)彭博社的數(shù)據(jù)，2024年上半年中國原油進(jìn)口量同比下降了3%，其中7%（即80萬桶/日）被用于填充戰(zhàn)略儲備。這可能表明，除非出臺某種形式的刺激措施，否則實際需求估計可能會進(jìn)一步下降。中國需求疲軟的最大驅(qū)動因素之一是LNG和電動車為代表的新型能源車輛的普及。2024年7月，這類車輛的銷量首次占到零售總額的50%以上。

總體而言，IEA預(yù)計2025年市場將出現(xiàn)約85萬桶/日的供應(yīng)過剩。大多數(shù)生產(chǎn)國的長期項目意味著他們無法削減產(chǎn)量來穩(wěn)定價格，而迄今為止，只有OPEC+愿意扮演這一角色。美國頁巖油生產(chǎn)商有能力進(jìn)行短期供應(yīng)削減，但尚不清楚在什么價格點上他們會減少產(chǎn)量。OPEC+已經(jīng)暗示，如果需求繼續(xù)疲軟，他們可能會延長減產(chǎn)期限以穩(wěn)定市場。

Gibson認(rèn)為，伊拉克、哈薩克斯坦和俄羅斯的產(chǎn)量已經(jīng)超出配額，因此同意進(jìn)一步限制供應(yīng)以遵守生產(chǎn)目標(biāo)。進(jìn)一步不遵守規(guī)定可能會在該組織內(nèi)部引發(fā)矛盾，目前OPEC+共持有750萬桶/日的備用生產(chǎn)能力。如果需求增長不如預(yù)期，而OPEC+成員國無法繼續(xù)限制供應(yīng)，市場在2025年很可能會出現(xiàn)供過于求的局面。這可能會刺激儲存需求的增加，或許在極端情況下會增加油輪上的儲存需求。