隨著航空貨運增長放緩至3%，特朗普政府的一連串行動可能會產生寒蟬效應

隨著美國總統唐納德?特朗普（Donald Trump）的政策閃電戰開始影響全球經濟，尤其是兩年來推動航空貨運增長的來自中國的小額美元貨運，人們對航空貨運將在今年年初放緩的擔憂有所加劇。

從去年12%的航空貨運需求增長來看，形勢變化之快加劇了這種擔憂。航空物流專業人士預計，一旦復蘇結束，市場年增長率將恢復到5%左右，但在1月份貨運量增長2%至3%后，他們現在不得不接受潛在的萎縮。

特朗普政府利用緊急權力倉促推出關稅和其他措施，給企業帶來了巨大的收入和支出不確定性，企業表示不愿支出和投資，并擾亂了股市。周一，華爾街經歷了今年迄今最糟糕的一天，納斯達克指數跌至去年9月以來的最低水平。經濟學家越來越多地提出美國經濟衰退或滯脹的可能性。滯脹是高通貨膨脹和經濟增長乏力的雙重禍害。如果美國經濟停滯，可能會拖累世界其他地區。

航空貨運面臨的最大威脅或許是白宮即將發布的一項命令，該命令將終止對來自中國、加拿大和墨西哥的低價值包裹的免稅待遇，并簡化其入境手續。自2023年以來，跨境電商一直是航空貨運的增長引擎。

貨運數據提供商Xeneta的首席航空貨運官尼爾·范德武（Niall van de Wouw）說，“如果這一舉措現在受到重大打擊，將對全球航空貨運價格產生深遠影響。”

白宮已對所有來自中國的商品征收20%的關稅，其中25%的鋼鐵和鋁進口關稅定于周三生效。特朗普周四對墨西哥和加拿大征收了25%的關稅，然后又推遲了，并表示可能很快就會對銅、木材、木材和加拿大乳制品征收關稅。周二，特朗普威脅要將加拿大鋼鐵和鋁的關稅提高一倍，以回應安大略省政府對賣給美國的電力價格上漲。特朗普政府已經宣布計劃下個月對所有美國出口商面臨更高關稅的國家征收互惠關稅。像加拿大這樣的國家正在用自己的關稅進行報復。人們擔心的是，進口價格上漲將加劇難以抑制的通脹，并導致消費者縮減支出。

塔吉特（Target）和百思買（Best Buy）的高管表示，他們將很快開始提高某些產品的價格，以回應中國、墨西哥和加拿大的關稅。

參加此次會議的TD Cowen股票分析師湯姆·菲茨杰拉德（Tom Fitzgerald）在一份客戶報告中表示，上周在德克薩斯州阿靈頓舉行的2025年航空貨運大會上，小組成員認為，如果關稅基本上按照所描述的那樣實施，并持續實施六個多月，那么貨運需求可能會大幅下降，covid - 19時代的短缺將再次出現。貨運代理也對美國奉行極端孤立主義政策的長期前景表示擔憂。

他寫道：“我們預計貨運收入將拖累2025年的業績，而在24年第四季度，貨運收入是一個積極的貢獻。”

周二，信用評級機構晨星DBRS發表評論稱，預計關稅將影響北美的貨運活動，導致航空貨運量和收益下降。

該公司負責企業評級的助理副總裁羅希特?庫馬爾（Rohit Kumar）表示：“根據關稅持續的時間和經濟影響的嚴重程度，這可能會對北美的航空公司發行人產生重大負面影響。”

特朗普在2月初暫時取消了終止中國原產包裹最低限度資格的緊急命令，因為很明顯，美國郵政和海關系統無法處理數百萬件貨物的新數據和關稅征收要求。

“最低限額”計劃的批評者說，大型數字市場利用這一規定來逃避關稅和監管審查。“最低限額”計劃旨在讓夫夫店更容易為自己的網店進口低于800美元的商品。De minimis也成為走私毒品、假冒商品和不安全產品的渠道。

在最低限度禁令生效的幾天里，電子零售商對直接面向消費者的貨物收取了巨額的海關經紀服務和關稅，令許多消費者感到意外。

但供應鏈從業者表示，現在就預測中國直接滿足消費者需求的大幅下降還為時過早，尤其是在de minimis尚未取消的情況下。

專家表示，預計航空公司將通過將未充分利用的貨機重新部署到其他地區，如東南亞或跨大西洋市場，來應對中國電子商務業務的減少，這也給這些地區的價格帶來了下行壓力。這種不確定性導致貨運代理推遲了與航空公司的合同談判，以獲得大塊空間，以等待經濟動態發揮作用。托運人還推遲了與貨運代理的年度合同談判，選擇了更短期的協議。

漢莎航空集團的貨運子公司去年受益于亞洲強勁的電子商務業務，尤其是在第四季度。漢莎航空貨運公司（Lufthansa Cargo）上周公布的財報顯示，該公司2024年的營業利潤為2.51億歐元（合2.72億美元），其中近80%是在最后三個月實現的，較上年增長15%。

根據Xeneta的最新月度報告，總體而言，2月份全球航空貨運需求同比增長4%。7月下半月成交量有所回升，此前成交量持平，與春節假期結束后中國工廠和倉庫活動恢復一致。Xeneta說，考慮到2025年農歷新年提前的加權指標更準確地顯示，1 - 2月合計增長3%。紅海中斷對海運的影響逐漸減弱，也可能影響月度業績，因為托運人不再使用空運和海空運輸解決方案。

值得注意的是，考慮到去年2月份的兩位數增長是由貨運衰退的復蘇推動的，但這是不可持續的，3%的增長是一個堅實的結果。

根據Xeneta的數據，與去年的高個位數增長相比，2月份的航空貨運能力同比增長1%，飛機滿載率保持在59%不變。

自去年6月以來，全球平均現貨價格同比漲幅最低，上漲10%至每公斤2.53美元，而隨著供需差距縮小，合約價格下跌1%。即期匯率較1月份環比下降5%。

宏觀經濟的不安

快速變化的特朗普政府政策也對美國和全球經濟造成了潛在的拖累，對航空貨運產生了影響。

據標準普爾全球市場情報公司（S&P global Market Intelligence）的數據，在專家們下調全球經濟增長預期之際，美國制造業擴張在去年12月達到三年來的高點后，今年2月停滯不前。

在美國，1月份的通貨膨脹率比預期的要高，消費者價格指數同比上漲3%，而12月份為2.9%，生產者價格指數上漲3.5%。

根據幾所美國大學編制的物流經理指數，2月份庫存水平飆升至2022年10月以來的最高水平，因為近幾個月供應商在關稅之前競相增加庫存。這一消息表明，預購活動已經結束，未來幾個月海外制造商的訂單將減少，因為進口商的倉庫里堆滿了貨物，減少了對空運和海運的需求。

美國供應管理協會（Institute for Supply Management）的采購經理人指數（pmi）顯示，原材料價格出現飆升，受訪者表示擔心，關稅行動的結合將導致供應商全面提價。

投資銀行摩根大通（J.P. Morgan Chase）周一發布的一個新模型顯示，經濟衰退的可能性已從11月底的17%上升至40%。亞特蘭大聯邦儲備銀行不完善的運行模式在第一季度從強勁增長變成了-2.8%的增長。

周四，再就業服務公司Challenger， Gray & Christmas公布的數據顯示，美國雇主在2月份削減了17.2萬個工作崗位，這是自2020年7月以來的最高月度數字，也是自2009年以來的任何一個2月份都多。該機構表示，自1月20日上任以來，特朗普總統大幅削減聯邦勞動力，加上經濟不確定性上升，導致了類似衰退的裁員激增。

達美航空（Delta Air Lines）周一下調了第二季度的預期，稱最近消費者和企業信心的下降減緩了預訂量。

對沖基金經理史蒂文·a·科恩（Steven a . Cohen）過去曾為特朗普的競選活動捐款，并擁有紐約大都會棒球隊（New York Mets），他最近表示，政策舉措的搖擺不定可能會損害經濟。

“這是一個充滿不確定性的時刻。我的意思是，關稅不可能是正面的。這是一種稅。稅收從來都不是正面的。”